国际方面，从马棕产地情况来看，复产进度比较缓慢，1月产量和出口降幅均较12月有所扩大，但出口走弱情况好于市场预期，导致继续降库；CGS-CIMB预估，因复产情况慢于预期，2月还将延续减产去库。在供应增幅有限，出口不看过弱的情况下，马棕上半年库存重建不太乐观。
国内方面，豆油前期偏弱主要是受到抛储传闻压制，鉴于抛储可能还在，万元之上会有压力。棕榈油前期买量有限，据统计，1-2月广东地区预计到港36万吨左右棕榈油，可缓解燃眉之急，年后暂时未见买船，低库存格局延续。菜油当前供应偏宽松，库存水平也处于相对高位，但是鉴于进口利润一直倒挂制约买船，后期供应有限的预期也支撑基差表现坚挺
驱动上，无论是豆类还是棕榈油，供应端仍未走出困局，偏紧局面还将支撑中期价格偏强运行。豆系炒作未完待续，可持续关注。高位之下，油脂金融属性突出，易受国际原油等外部因素扰动。
估值上，基本面上支撑产地价格坚挺；国内马棕进口利润由前期小幅打开降至在盈亏平衡线上下徘徊，在后期买船较少的情况下，大厂可能会见缝插针买货，对基差有一定压力，关注后期买船情况。2月大豆到港偏紧，目前部分地区缺豆严重，豆油基差短期偏强。
策略建议：
单边：在棕榈油核心矛盾无法解决、豆系也面临减产危机的情况下，预计上半年油脂还将延续偏强走势；目前高位之下波动加剧，建议谨慎操作；
套利：月差维持正套逻辑，关注豆棕05扩机会。
