行情回顾：

截止2月25日，豆油05收于10458；棕榈油05收于11360；菜油05收于13001。

棕榈油供需紧张一直持续是支撑本轮油脂不断走强的基础。

受国际争端影响，市场情绪迅速发酵，大宗商品价格跟随原油不断冲高；目前虽事件暂缓，资金减仓明显，盘面有所降温，但后续发展仍具有不确定性。

主要逻辑：

基本面：

马棕产量恢复有限的同时面临出口走强，一季度预计维持去库节奏。国内豆油供应受制于大豆到港延缓，基差表现坚挺，后期随国储大豆、豆油陆续流入市场，供应偏紧局面有望缓解，关注油厂开机以及油粕基差变化情况。棕榈油供应问题得不到解决，产地挺价国内买量少、库存低的情况也无法实质性修复。

市场结构：核心矛盾未解，不具备转势条件。

国内政策：国家豆油储备较为充足，政策调控仍具空间。

外部干扰：若俄乌事件继续发酵，全球能源价格或再受冲击，从生物燃料原料和市场情绪两方面间接作用于植物油市场；同时谨防事件平息后的泡沫风险。

策略建议：

单边：高位波动加剧，建议避险为主；随事件平息或存在阶段性回调

套利：维持菜油5-9正套(多5空9)逻辑

风险点：政策调控；前期菜油补涨或给出买船窗口