俄乌局势对油脂市场的影响

在俄乌冲突爆发并且不断升级之后，农产品板块尤其是油脂板块出现了异动和上涨，刷新多年高点并在高价区进行修整。在油脂基本面偏强的背景下，俄乌局势对油脂市场影响几何？本文将从以下几点进行探讨。

葵油供应存忧

2月24日俄罗斯对乌克兰采取军事行动，战争恐慌之下农产品应声上涨,葵油供应存忧。据统计乌克兰和俄罗斯的葵花籽产量占全球60%，乌克兰是全球第一的葵油出口国，俄罗斯是全球第二的葵油出口国，两合计年葵油出口约1000万吨。葵油是全球第四大植物油，全球植物油产量及消费占比9-10%。在全球植物油供需非常紧张的背景下，将抬升整个国际植物油的价格区间，进而通过成本传导支撑国内植物油价格走强。

菜籽油供应受到扰动

乌克兰及俄罗斯也是菜籽生产国，两国合计菜籽产量全球占比8%，两国菜油合计出口全球占比17%。全球菜籽菜油供给短缺背景下，也会利多全球菜油价格，增加国内菜油进口成本，影响到国内菜油进口数量。另外2月24日乌克兰境内多地发生武装冲突，市场传言在中国买家在乌克兰境内的“3万吨菜籽油”被军事冲突摧毁，市场对于菜籽油供应存忧。目前乌克兰菜籽正处于生长期，而葵花籽尚未播种，且冲突地区非农业核心区，当前冲突主要影响的是相关商品的港口装运及出口。

俄罗斯被限制使用SWIFT支付系统

西方世界对俄罗斯的制裁导致俄罗斯被限制使用SWIFT支付系统，出口的大宗商品后续都可能受到影响。SWIFT系统是进行国际金融交易的重要媒介。如果一个国家无法参与SWIFT，则基本无法进行美元和欧元的跨境收付款，国际贸易和金融活动将受到巨大打击。

当前油脂的核心驱动来自棕榈油，当前油脂自身基本面偏强，处于供需紧平衡的格局中。目前棕榈油产量迟迟未能恢复、产地库存处于历史极低值、印尼DMO出口政策、棕榈种植园劳工问题仍未解决，都支撑着棕榈油05合约处于历史高价区。2月28日，中储粮大豆原油实际成交126891吨，成交率100%。

自年初以来，棕榈油、豆油、菜油年内涨幅分别高达40%、22%和6%，以棕榈油为首表现最佳，豆棕价差3月1日达到历史极值-1130点。截止到2月28日，棕榈油、豆油、菜油基差分别为1438点、870点、800点。国储豆油抛售、西方对俄制裁升级，多空矛盾在加深，预计三大油脂在俄乌局势的影响下，市场波动将加剧，目前市场处于加速上涨的阶段。

在全球能源贸易中，俄罗斯天然气和原油的出口份额占比，分别高达21%和12%，俄乌局势的紧张，以及西方世界对俄罗斯制裁的升级，将扰动全球能源供应不足的风向，引发国际原油价格飙涨挺进100美元上方。原油价格的波动，是地缘风险走向的敏感指示器，也强化了棕榈油为代表的油脂价格，泡沫化发展风险，需要特别注意。