❒.供给端虽有唐山的限产,目前看供给大幅走弱的可能性非常低,意思一下也就行了。同时需求走弱,目前的钢材价格中期基本面来看,震荡偏空,同时钢厂利润继续走低是大概率事件。
唐山四月底就已经发布了五月的限产文件,连续几天我的钢铁都发布了唐山开工情况的追踪报道中国建材网cnprofit.com。我们可以看见5号其实限产的执行情况还不是很好,6号就有了比较大的产能利用率降幅。
但仿佛对于黑色系的影响也仅限于发布限产文件之后的两天,热卷甚至一度突破前高,但是后续水花并不大,钢材都进入了明显的养老震荡阶段。以下我们来看一下他们的大致情况。
现在无论是螺纹也好,热卷也好,库存都应该处于去化的状态,但近期数据显示,螺纹钢社会库存连续四周降幅收窄,厂库还甚至出现过累积的状况,目前虽然重新转负,但也是快要结束去库的节奏。原因其实很明显,钢厂开工旺季,加上终端不太旺,导致了目前这种不太妙的状况。
成本上来看,焦炭受到环保影响供给受限,连续提涨。铁矿这里情况就有点迷。
新的铁矿石港口库存数据又出现了下降,在这种多空胶着的情况下,每出现一个新的数据都是值得炒作的。但是其实铁矿石的基本面到底怎么样呢。
虽然进口矿烧结配比在走低,但其绝对数值还在88%的位置,所以在考虑钢厂铁矿库存消费比的时候,完全可以用钢厂进口矿的库存消费比来衡量整体。
我们看到铁矿石港口库存出现了连续回落,但是其实这两期数据的回落原因不尽相同。
首先4.19到4.26的港口数据回落幅度较大,对应的钢厂进口矿库存平均天数从26升到了29,同时时间点上面临的是五一长假。可以想见,当时港口库存回落的主要原因可以归结到长假前备货上。
5月10日公布的数据依旧在下行,降幅从2.96%减小到了0.79%,同时对应的是钢厂进口矿库消比以及库存平均天数的回落。由此可见,铁矿需求下降,但同时港口库存也在下降,这就带有明显的主动去库存意向,透露着对后市明显的不看好。
所以虽然目前铁矿走势仿佛还可以,但基本面上的隐忧不得不防。
不出意外铁矿还是会走震荡,因为暂时也没有什么强有力的爆点来选择一下方向。中期钢材的成本端暂定震荡。
供给方面,虽然钢联调研显示唐山地区出现了产能利用率的下降,全国开工也出现了小幅下滑,但是最新数据的唐山高炉开工率仍然飞升。这一点非常好理解,高炉关了再重开的成本非常高,何况目前全国钢厂盈利率高达82%。非常通俗地讲,限产你限你的,但凡有点利润,傻子才不开工。
需求方面,单看一个库存去化幅度就可以非常明显地看出来。
总结一下,供给端虽有唐山的限产,目前看供给大幅走弱的可能性非常低,意思一下也就行了。同时需求走弱,目前的钢材价格中期基本面来看,震荡偏空,同时钢厂利润继续走低是大概率事件。
13日,螺纹钢期货主力1910合约小幅高开后,在多头增仓推动下,期价进一步上行。然而,部分多头获利离场使得期价涨势难以延续。之后,空头打压,期价弱势下探,虽然多头的奋力抵抗使得期价跌势一度得到遏制,但尾盘空头再度施压和部分多头的主动离场,使得期价收于当日最低价。
交易所多空持仓前20席位数据显示,1910合约出现多、空同增态势。其中,多头增持36778张,空头增持26010张,多头增持幅度较大。
具体来看,1910合约前20席位多头中,增持多单的席位有12个,其中增持幅度超过5000张的席位有5个,新湖期货席位大幅增持超过15000张。减持多单的8个席位中,除了永安期货席位减持8778张表现抢眼外,其余席位减持幅度相对较小,集中在3000张以内。
在前20席位空头中,增持空单的席位有15个,其中增持幅度超过5000张的席位有3个,但最高不超过10000张。减持空单的5个席位中,仅方正中期席位减持幅度略超过10000张,其余席位减持幅度集中在1500张以内。
值得注意的是,位居多头排行榜首的永安期货席位,当日在大幅减持8778张多单的同时增持883张空单,净多单减少至32348张;南华期货席位在减持732张多单的同时大幅增持9912张空单,持仓由净多转为净空7271张;申万期货席位在减持1434张多单的同时增持6485张空单,净空单增加至10391张;兴证期货席位在减持675张多单的同时增持7496张空单,净多单减少至1678张;华泰期货席位、浙商期货席位和东证期货席位当日也做出类似的减多、增空操作。以上数据显示,这部分席位对后市较为悲观。
相反,位居空头排行榜首的银河期货席位,当日在增持2450张多单的同时减持500张空单,净空单减少至23903张;方正中期席位在增持5930张多单的同时大幅减持10734张空单,净空单减少至23330张。以上数据显示,这部分席位对后市较为乐观。
另外,中信期货席位、广发期货席位和国泰君安席位,当日均在各自持仓上做出多、空同向调整操作。其中,中信期货席位在增持7638张多单的同时仅增持3826张空单,净多单增加至31137张,显示该席位对后市更倾向于乐观。
相反,广发期货席位当日在增持129张多单的同时增持2387张空单,净多单减少至12265张;而国泰君安席位在减持3058张多单的同时仅减持995张空单,净空单增加至26375张。以上数据显示,这部分席位对后市更倾向于悲观。
通过观察主力持仓动向,笔者发现当日前20席位中,多头增持幅度大于空头增持幅度,主要因为新湖期货席位大幅增持多单。而从其余席位多、空持仓调整的方向和力度上看,空头力量更胜一筹,后市期价运行重心或下移。
近日,唐山等钢铁主产区陆续出台了非供暖季强化环保限产的相关文件,对此,有市场人士认为,螺纹钢或迎来新一轮拐点。
国投安信期货研究院黑色高级分析师张贺佳表示,截至4月26日,全国高炉开工率持续回升至70.58%的近年较高水平,同比上升2.9个百分点。
在张贺佳看来,虽然钢厂对后市相对谨慎且在期现货价格处于相对高位的背景下,钢厂集中大规模采购意愿不强,但目前多数钢厂利润仍然较高,厂库处于适中水平,经过五一假期消耗后仍有一定补库需求,会对后期市场形成一定支撑。
实际上,在螺纹钢去库速度连续3周高位回落之后,市场对需求拐点的讨论变得较为普遍,部分观点认为拐点已到。
不过,江海汇鑫期货投资总监陈毅认为,从去库速度的下滑推测需求拐点,这个逻辑是基于适应性预期,也就是根据目前现有的情况去“顺理成章”地往前推导,在假设去库速度放缓这件事会继续进行下去,直至累库,才会得出需求拐点已到,看空后市的结论。
陈毅认为,未来2—3周螺纹钢需求会超预期,此时才是真正的拐点。他同时认为,需求拐点和去库存放缓之间并没有直接的关系,从预期的角度来看,预计5月份需求在短期下降之后会有一波需求高峰期,只有在高需求阶段全部过去之后,才会迎来真正的需求拐点。
东证期货的报告认为,受到国际形势及钢材供应继续增加的影响,本周钢材期现货价格出现回调,螺纹基差有所扩大。去库存速度放缓的压力也导致1910合约表现略弱于2001合约。进入5月,即使唐山地区部分钢厂环保限产加码,高炉产能利用率出现小幅的回落,但在高利润的刺激下,钢厂产线达产率依然维持高位,尤其是螺纹钢产线利用率继续攀升。受到高产量的影响,钢材去库存明显放缓,且去库存的速度也已经低于去年同期的水平。而由于唐山环保限产力度不及预期,钢厂继续提产的动力较强,钢材供给仍有继续上升的空间。
张贺佳认为,此前高层对“货币总闸门”“房住不炒”等的表态显示前期市场预期的宽松政策可能更趋中性稳健。而近日,官方制造业PMI虽在荣枯线以上,但环比小幅下滑,使得市场宏观情绪有所走弱,对黑色系远月合约形成一定压力。但中长期来看,宏观经济及整体需求企稳向好,不宜过度悲观。
综合来看,张贺佳表示,近期宏观情绪有所平缓,市场对高需求的持续性及环保执行力度有所担忧,使得阶段性压力可能持续。