由去产能、环保限产带来的钢材高利润时期已经过去,后期钢材面临供应增加、需求走弱的格局,钢材价格将承压下行,钢材利润中枢将下移到相对合理的0—300元/吨区间,阶段性的亏损局面也将出现,可择机逢高抛空。
3月底采暖季限产即将结束,高炉开工率回升将带动钢材产量继续增加,电炉炼钢产量也在增加,供应压力显现。在地产数据结构性走弱下,4月份需求面临边际走弱中国建材网cnprofit.com。后期去库存速度将放慢,钢材价格将承压下行。
采暖季限产即将结束
3月钢厂高炉集中检修,近期已陆续复产,同时2018年采暖季限产将于3月底结束,后期高炉开工率将有明显提升,钢材供应压力增加。由于环保限产不再一刀切,2018年采暖季期间高炉开工率高于2017年同期,采暖季平均开工率维持在65.26%左右。随着限产结束,高炉开工率有个快速回升的过程,即使在去年环保影响较大的情况下,4—5月份高炉开工率也回升到72%左右的水平,其他年份都是在78%以上,甚至更高的区间。根据目前63.4%的开工率,后续至少有10%的提升空间。
从电弧炉角度看,根据Mysteel统计,53家电弧炉开工率70.59%,较前一周增加1.26%。在有利润的情况下,近期电弧炉开工率上升明显。从产量方面看,2019年1—2月全国粗钢产量14958万吨,同比增加9.2%;钢材产量17146万吨,同比增加10.7%。近两年受频繁限产影响,钢厂已经可以熟练地通过转炉加废钢、调整矿石结构等方式增加产量。
从利润驱动方面看,根据我们最新测算,生铁成本2400元/吨,钢坯成本3030元/吨,分别对应的螺纹钢、热卷成本为3150元/吨、3330元/吨。上海地区螺纹钢、热卷价格分别为3920元/吨、3880元/吨,螺纹钢、热卷吨钢毛利分别为770元/吨、550元/吨。钢厂仍有较好的炼钢利润,具有较高的生产积极性。
需求走弱预期增强
从宏观层面看,美联储不加息、停止缩表的鸽派言论,国内1月份的降准,在前期对整体黑色系市场产生提振作用,但目前上述宏观利好作用早已兑现,市场对全球需求走弱担忧增加。从外围市场看,美国3月Markit制造业PMI初值52.5,创2017年6月份以来新低。德国3月制造业PMI初值44.7,创79个月新低,市场对经济下滑的担忧升温。美国10年期与1年期国债利差为-0.01%,出现了倒挂,美国国债长短利差倒挂是经济衰退较为有效的先行指标。外围股市大幅下挫,以原油、伦铜为代表的风险资产也出现明显下跌。
国内方面,1—2月份房地产投资数据虽维持11.6%的高增速,但结构走弱明显,1—2月全国商品房销售面积增速-3.2%,创近三年新低;土地购置面积增速大跌转负至-34.1%;新开工面积增速大幅下滑至6%,较2018年12月份大降11.2%;房地产开发资金来源增速持续回落至2.1%。整体来看,地产销售、新开工、购地增速全线下滑,后期地产投资大幅下行概率增加。基建投资虽有回升,但从项目审批到启动,实际发力预计要到三季度或以后。制造业方面的机械、汽车等板块钢材需求延续疲弱态势。
宏观边际走弱对钢材需求的利空影响将逐步显现。
钢材利润中枢下移
由去产能、环保限产带来的钢材高利润时期已经过去,根据我们分析,后期钢材面临供应增加、需求走弱的格局,钢材价格将承压下行,钢材利润中枢将下移到相对合理的0—300元/吨区间,阶段性的亏损局面也将出现,可择机逢高抛空。
风险点:地产投资下滑不及预期,降准降息。
据Fastmarkets RISI美国消息,印度尼西亚政府表示从4月1日起,进口废纸含杂率不得超过0.5%。中国去年3月起也对进口废纸含杂率做出了相同的规定。
印尼还表示,将对进口废纸重新开始执行100%运前检验,而此项措施曾于去年4月生效。
3月22日,印尼政府授权检验企业KSO Sucofindo Surveyor Indonesia负责人通过信函通知贸易商,表示将重点查验有害物质以及走私问题,废纸品质也将是一个考量因素。该公司在信件中表示查验政策将严格并有序执行。
凯米拉是全球领先的化学品供应商,主要服务于制浆及造纸行业以及其他水密集型行业客户。凯米拉宣布对其名下主要造纸化学产品涨价,价格涨幅区间为12%-28%,涉及范围为亚太区客户。
本次价格调整是由于原材料、能源和运输成本的显著上升。涨价调整自3月26日起正式生效,或具体执行视现有合同及条款而定。
关于凯米拉
凯米拉是一家全球化学品公司,服务于水密集型行业客户。我们提供优异的技术、应用知识和化学品,帮助客户提升产品质量、工艺流程和资源效率。我们关注制浆与造纸、石油与天然气、矿业及水处理领域。2018年,凯米拉营业收入为26亿欧,我们在全球拥有4900名员工,凯米拉股票在纳斯达克赫尔辛基股票所上市。
国废市场涨涨跌跌,但总体上仍处于较为低迷的状态。以一级纸为例,3月29日,华东、华南、华中等地多家纸厂收购价维持在2100元/吨左右,这与昔日高涨的价格形成鲜明对比。
其中,华南地区国废收购价相对较高,一级纸价格在2300元/吨左右,如东莞金洲一级纸收购价为2260元/吨,东莞理文一级纸收购价为2300元/吨。
通过观测市场变化来看,废纸价格形成如此态势的原因可能有三:
一是成品纸市场近期一直处于供大于求的不平衡状态,纸张价格持续惨淡导致上游废纸价格难以回升。
二是目前打包站数量有所增多,并伴有囤货现象,因此对市场价格产生一定影响,使价格震荡不停。
三是3月开始国外高品质废纸进口量开始减少,而国内废纸纤维变短,出浆率也随之变低,这样会使纸企的生产成本提高,带动着废纸价格变低。
有观点认为,在成品纸仍旧惨淡、市场竞争压力大以及国废质量变差的种种因素影响下,国废价格短期内很难有所起色,预计短期内还将是维持震荡态势,很难企稳回升。
不过,也有分析人士认为:随着夏季临近,各饮料酒企等消费品厂家将开始陆续备货,在此影响下,下游会有一波需求小高潮,预计4月份纸价或会出现一个价格拐点。而国废价或许也会由此上涨。